醫(yī)藥行業(yè)2007年呈現(xiàn)出恢復(fù)性增長，醫(yī)藥上市公司業(yè)績普遍向好。2008年，隨著新醫(yī)改方案的破繭而出并進(jìn)入實(shí)施階段，以及經(jīng)濟(jì)和人口增長等因素的刺激，醫(yī)藥行業(yè)將進(jìn)入可持續(xù)性增長階段。因此，我們認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)可以享受估值溢價(jià)。  
    持續(xù)增長給予行業(yè)估值溢價(jià) 
    通過對海外市場的研究我們發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥板塊相對于整個(gè)市場而言，一直享有一定的估值溢價(jià)。如美國市場，醫(yī)藥板塊享有估值溢價(jià)的比例為26.90％。其主要原因：一是美國的醫(yī)藥企業(yè)都是世界性的跨國企業(yè)，具有較強(qiáng)的競爭力；二是美國的醫(yī)藥企業(yè)技術(shù)實(shí)力雄厚，創(chuàng)新能力強(qiáng)；三是美國的醫(yī)藥企業(yè)并購頻繁，這為市場提供了較多的投資機(jī)會(huì)。而歐洲市場，醫(yī)藥板塊享有估值溢價(jià)的比例為67.20％。這主要是因?yàn)闅W洲醫(yī)保體系非市場化，屬于全民醫(yī)保，因此醫(yī)保人口龐大，構(gòu)成了穩(wěn)定持續(xù)的醫(yī)療需求；而且歐洲的醫(yī)藥企業(yè)由于寡頭競爭逐步形成了壟斷。因此，估值溢價(jià)較美國要高許多。  
 
    通過統(tǒng)計(jì)不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)市場的醫(yī)藥板塊享有估值溢價(jià)也是一種常態(tài)，目前的溢價(jià)比例是17.60％，遠(yuǎn)比歐美市場低。但隨著“醫(yī)改”的推進(jìn)，國內(nèi)醫(yī)藥板塊享受的溢價(jià)比例有望提高。原因在于：*，我們的全民醫(yī)保剛剛起步，醫(yī)療需求的釋放正在進(jìn)行，未來的市場潛力巨大。第二，“醫(yī)改”理順了產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)的運(yùn)行將更為健康，利潤的增長也趨于穩(wěn)定，行業(yè)受政策影響的波動(dòng)性將大為減少。第三，企業(yè)將逐步向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，隨著競爭力的加強(qiáng)，在可預(yù)見的未來，國內(nèi)誕生重量級醫(yī)藥企業(yè)也不是不可能。第四，目前國內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多，大小不一，未來整合是必然。 
    尋找成長性子行業(yè)的投資機(jī)會(huì) 
    在醫(yī)藥行業(yè)面臨諸多有利增長的因素背景下，投資者要積極尋找能夠的行業(yè)，持續(xù)增長的公司，分享廣闊市場空間。根據(jù)對影響行業(yè)未來發(fā)展因素的分析，我們認(rèn)為，生物技術(shù)業(yè)、化學(xué)制藥業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)將受惠zui多。 
    在選好子行業(yè)的基礎(chǔ)上，我們要從以下四個(gè)方面評價(jià)公司價(jià)值。一是創(chuàng)新能力。創(chuàng)新是醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力，而中國制藥企業(yè)的創(chuàng)新能力一直很薄弱。十七大提出建設(shè)創(chuàng)新型國家，其中生物醫(yī)藥業(yè)是科技創(chuàng)新的溫床。隨著政策進(jìn)一步向創(chuàng)新型企業(yè)傾斜，特別是創(chuàng)業(yè)板的開出，會(huì)有很多生物技術(shù)企業(yè)上市。二是品牌價(jià)值。中國已經(jīng)開始進(jìn)入品牌消費(fèi)階段。傳統(tǒng)中藥品牌尤其突出，其保健特質(zhì)有助于擴(kuò)大消費(fèi)市場，從單純的治療領(lǐng)域向保健領(lǐng)域擴(kuò)張。三是銷售能力。國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)基本上是仿制藥的天下，同質(zhì)化競爭在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)都是醫(yī)藥銷售面臨的主要問題。因此，從某種程度上說，銷售能力決定著一個(gè)企業(yè)的發(fā)展。四是管理層價(jià)值。醫(yī)藥行業(yè)是智力密集型產(chǎn)業(yè)，而非資本密集型。人的因素對企業(yè)發(fā)展起到重要作用。好的管理層可提升企業(yè)競爭力，給企業(yè)帶來業(yè)績的持續(xù)增長。