“從比爾·蓋茨拋出用股票期權(quán)來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)高管以來(lái)，*都極為推崇股權(quán)激勵(lì)，通過(guò)提高員工積極性以提升業(yè)績(jī)，股權(quán)激勵(lì)也推生出一個(gè)又一個(gè)千萬(wàn)新富。

    然而股權(quán)激勵(lì)真的都會(huì)提高公司業(yè)績(jī)、提升公司股價(jià)嗎？日前海南海藥執(zhí)意以虧損5000萬(wàn)元為代價(jià)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)引起巨大爭(zhēng)議。

    自海南海藥公告因股權(quán)激勵(lì)虧損以后，公司股價(jià)已連續(xù)兩日下跌，截至3月13日公司股價(jià)收于11.88元，較其公告前一日14.17元的新高已經(jīng)下跌了16%。”

    過(guò)激OR適度？

    海南海藥3月13日發(fā)布公告稱，公司2000萬(wàn)股期權(quán)以2007年11月6日為授予日授予了激勵(lì)對(duì)象，已登記在激勵(lì)對(duì)象個(gè)人證券賬戶。其中，公司《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》列明的激勵(lì)對(duì)象包括公司總許力宏、公司董秘李穎等高管及田惠敏等骨干在內(nèi)的60人，共獲授1500萬(wàn)股期權(quán)，已登記在激勵(lì)對(duì)象證券賬戶，其余500萬(wàn)股期權(quán)將授予對(duì)公司發(fā)展有突出貢獻(xiàn)的公司員工。因該部分人員名單尚待確定，500萬(wàn)股股票期權(quán)暫存于公司公共賬戶內(nèi)。

    據(jù)悉，此2000萬(wàn)股期權(quán)，占海藥總股本的比例高達(dá)9.88%，幾乎達(dá)到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的10%的上限。該股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)確定為3.63元/股，根據(jù)3月13日公司股票收盤(pán)價(jià)12.16元計(jì)算，此次獲得1500萬(wàn)股期權(quán)的60人中，有30人的名義財(cái)富超過(guò)百萬(wàn)元，總許力宏和副總李彌生更是躋身至千萬(wàn)富翁的行列。

    根據(jù)此前海南海藥初步測(cè)算，因?qū)嵤┕善逼跈?quán)激勵(lì)計(jì)劃，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》的相關(guān)規(guī)定，計(jì)算權(quán)益工具當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)成本費(fèi)用約7220萬(wàn)元，導(dǎo)致公司2007年凈利潤(rùn)出現(xiàn)約5000萬(wàn)元虧損。盡管股權(quán)激勵(lì)方案的合理性頗受市場(chǎng)質(zhì)疑，但海南海藥還是按計(jì)劃宣布實(shí)施此次股權(quán)激勵(lì)。

    對(duì)于海南海藥一意孤行地實(shí)施以虧損為代價(jià)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，市場(chǎng)態(tài)度相當(dāng)明確：海南海藥復(fù)牌后以12.65元的價(jià)格低開(kāi)，全天走勢(shì)疲軟，zui后收于12.90元，大跌7.39%。

    有業(yè)內(nèi)人士指出，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)量力而行。適度激勵(lì)應(yīng)使經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)足以抵消期權(quán)費(fèi)用的影響。海南海藥的股民不僅不能分享公司紅利，還不得不承擔(dān)公司的巨額虧損，當(dāng)然會(huì)用腳投票回應(yīng)。

    據(jù)悉，目前有計(jì)劃進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司不在少數(shù)，包括華海藥業(yè)、云南白藥、誠(chéng)志股份等都宣布將實(shí)施期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，自2006年1月1日證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》以來(lái)，截至今年2月25日，滬深兩市共有82家上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中醫(yī)藥行業(yè)的上市公司共7家。已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的醫(yī)藥類上市公司基本都實(shí)現(xiàn)了盈利，日前已經(jīng)公布2007年年報(bào)的雙鷺?biāo)帢I(yè)，凈利潤(rùn)亦錄得相當(dāng)程度的增長(zhǎng)。

    激勵(lì)門(mén)檻偏低？

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海南海藥股權(quán)激勵(lì)門(mén)檻設(shè)定偏低。根據(jù)規(guī)定,上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司總股本的10%，但目前海南海藥的總股本為2億股。因此，2000萬(wàn)股的激勵(lì)份額已經(jīng)達(dá)到了證監(jiān)會(huì)規(guī)定10%的上限。

上述人士認(rèn)為，如果當(dāng)初考慮周全，將激勵(lì)的份額定得少一點(diǎn)，公司也許不會(huì)出現(xiàn)虧損。

    有分析人士指出，海南海藥2007年度實(shí)際利潤(rùn)也是增長(zhǎng)的，只不過(guò)在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后，受到新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定而造成賬面虧損。“原本可以分為7年攤銷的費(fèi)用，現(xiàn)在一年內(nèi)就解決掉。”中投證券一名分析師認(rèn)為，公司選擇這樣做，可能是為了減輕日后的負(fù)擔(dān)，“長(zhǎng)痛不如短痛”。

    盡管海南海藥董秘辦一人士表示：“剔除股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理本身對(duì)利潤(rùn)的影響，公司2007年年度報(bào)告中凈利潤(rùn)無(wú)重大波動(dòng)。”但擺在眼前的事實(shí)卻是，2007年度海南海藥所賺取的利潤(rùn)還不夠用于支付該公司股權(quán)激勵(lì)的成本。

    據(jù)悉，早在2007年1月5日，海南海藥股東大會(huì)上就通過(guò)了股權(quán)激勵(lì)方案，授予激勵(lì)對(duì)象——以高管為代表的團(tuán)隊(duì)2000萬(wàn)份股票期權(quán)，每份股票期權(quán)擁有在2008年1月1日起7年內(nèi)的可行權(quán)日以行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件購(gòu)買(mǎi)一股海南海藥股票的權(quán)利。根據(jù)海南海藥披露的*期激勵(lì)計(jì)劃,該公司因?qū)嵤┕善逼跈?quán)激勵(lì)計(jì)劃,消耗成本費(fèi)用約7220萬(wàn)元。

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，成長(zhǎng)性強(qiáng)以及業(yè)績(jī)好，往往是上市公司股權(quán)激勵(lì)推出的內(nèi)在動(dòng)因。通過(guò)股權(quán)激勵(lì)將管理層的利益和公司的利益捆綁在一起，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看是件好事。但不同股權(quán)激勵(lì)對(duì)不同上市公司產(chǎn)生的影響不同，而像海南海藥以及此前的伊利股份，選擇在一兩年內(nèi)將原本七八年需要攤銷的激勵(lì)費(fèi)用全部消化，導(dǎo)致業(yè)績(jī)巨虧的做法顯然不值得提倡。

    該人士由此認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)的方案進(jìn)行更為嚴(yán)格的把關(guān)。對(duì)于上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案，如果其中的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)太低，或者股權(quán)激勵(lì)大大超過(guò)上市公司的實(shí)際承受能力，證監(jiān)會(huì)應(yīng)堅(jiān)決否決。