【制藥網(wǎng) 市場分析】2019年，醫(yī)藥行業(yè)有3條投資主線，創(chuàng)新藥和外包服務(wù)，將維持高景氣度；連鎖藥店及品牌中藥，將享受高估值；器械與服務(wù)，加速進(jìn)口替代。其他一些看好的機(jī)會(huì)還包括：宏觀貨幣政策趨松，后“兩票制”時(shí)代政策沖擊減弱，建議關(guān)注國藥股份、柳藥股份和港股國藥控股；醫(yī)改推進(jìn)，醫(yī)藥行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域市場集中度將提升，建議關(guān)注天壇生物、科倫藥業(yè)、上海醫(yī)藥等企業(yè)的發(fā)展。
 

醫(yī)藥行業(yè)2019年度投資策略：看好行業(yè)3條投資主線
 

　　一、創(chuàng)新藥和外包服務(wù)，將維持高景氣度。
 

　　創(chuàng)新是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律，在新藥審評(píng)審批加速、一致性評(píng)價(jià)推進(jìn)、“4+7”帶量采購逐步落地、醫(yī)保目錄調(diào)整等政策推動(dòng)下，2019年醫(yī)藥格局面臨重構(gòu)，仿制藥行業(yè)面臨較大的不確定性，創(chuàng)新藥行業(yè)則具備較高景氣度，醫(yī)?？刭M(fèi)為創(chuàng)新藥騰出成長空間，支持創(chuàng)新藥發(fā)展。
 

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在帶量采購影響下，未來仿制藥將呈現(xiàn)高度寡頭壟斷的競爭格局，預(yù)計(jì)長期看仿制藥企利潤率將回落至 10~15%的合理區(qū)間，但有望誕生超過 500 億收入體量的超級(jí)寡頭。創(chuàng)新藥方面，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、長春高新等藥企。
 

　　創(chuàng)新藥行業(yè)維持高景氣度的同時(shí)，CMO企業(yè)也將持續(xù)獲益，具備技術(shù)能力以及過硬的質(zhì)量體系的CMO企業(yè)將獲得長足的訂單，發(fā)展空間巨大。建議關(guān)注行業(yè)凱萊英、昭衍新藥、藥明康德等。
 

　　二、連鎖藥店及品牌中藥，將享受高估值。
 

　　近年來，在分級(jí)診療、處方外流等政策的影響和推動(dòng)下，藥店藥品零售市場快速發(fā)展，連鎖藥店連鎖化率趨勢(shì)愈加明顯。數(shù)據(jù)顯示，2011-2017年藥店銷售規(guī)模年復(fù)合增速達(dá)10.18%，逐年快于醫(yī)院端銷售增速。單體藥店數(shù)量下降趨勢(shì)正放緩，藥店連鎖化持續(xù)上升，截至2017年末，連鎖藥店達(dá)22.90萬家，連鎖化率為50.5%。同時(shí)，隨著部分地區(qū)近年來醫(yī)保覆蓋面積逐漸擴(kuò)大，連鎖藥店的收入規(guī)模和盈利水平將持續(xù)提升。業(yè)內(nèi)建議關(guān)注連鎖藥店板塊，例如益豐藥房、一心堂、大參林、老百姓等。
 

　　品牌中藥方面，由于品牌中藥受政策影響較小，且中藥傳統(tǒng)用法在新中藥時(shí)代得以回歸和升級(jí)，將獲得更多的關(guān)注和支持，將迎來廣闊的市場。在此背景下，擁有強(qiáng)大的品牌力企業(yè)有望獲益,并且稀缺性將使得品種有繼續(xù)提價(jià)的空間。業(yè)內(nèi)建議關(guān)注片仔癀。
 

　　三、器械與服務(wù)，加速進(jìn)口替代。
 

　　醫(yī)療器械方面，分級(jí)診療推進(jìn)基層市場擴(kuò)容，多地政策的扶持也在支持國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展，加速進(jìn)口替代。目前浙江、四川、山東、福建等省份均出臺(tái)了《省政府采購進(jìn)口產(chǎn)品統(tǒng)一論證清單(醫(yī)療設(shè)備類)》，除了清單內(nèi)的醫(yī)療設(shè)備，公立醫(yī)院均須采購國產(chǎn)或嚴(yán)格的進(jìn)口論證。業(yè)內(nèi)建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、安圖生物、樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療。
 

　　在醫(yī)療服務(wù)方面，放眼民營醫(yī)療2019年的情況，民營醫(yī)療市場“合規(guī)”死一批、“合法”死一批、“合理”死一批，民營醫(yī)療合規(guī)、合理、合法發(fā)展之路艱難。隨著社會(huì)辦醫(yī)加速擴(kuò)容，將憑借創(chuàng)新的商業(yè)模式脫穎而出，業(yè)內(nèi)建議關(guān)注通策醫(yī)療。
 

　　其他一些業(yè)內(nèi)看好的機(jī)會(huì)還包括：宏觀貨幣政策趨松，融資成本有望降低，后“兩票制”時(shí)代政策沖擊減弱。建議關(guān)注國藥股份、柳藥股份和港股國藥控股；在醫(yī)改系列舉措落地的背景下，醫(yī)藥行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域市場集中度將提升，從長遠(yuǎn)來看，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)范、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的有望受益，建議關(guān)注天壇生物、科倫藥業(yè)、上海醫(yī)藥等企業(yè)的發(fā)展。
 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求推進(jìn)與潛力挖掘進(jìn)展低于預(yù)期、醫(yī)保壓力導(dǎo)致藥品和器械降價(jià)、企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量管理風(fēng)險(xiǎn)等。