【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】今年上半年，CXO板塊可以說是醫(yī)藥細(xì)分板塊中的一條逆勢(shì)而行的賽道，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，截至8月30日，A股已披露中報(bào)的29家CXO上市公司中，超七成凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中博騰股份和凱萊英這兩家企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)均翻倍增長(zhǎng)。
 

藥企業(yè)績(jī)喜人，二級(jí)市場(chǎng)卻表現(xiàn)冷淡？(圖片來源：制藥網(wǎng))
 

　　8月19日晚間，博騰股份發(fā)布2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.14億元，同比增長(zhǎng)211.67%；歸母凈利潤(rùn)12.12億元，同比增長(zhǎng)465.01%，創(chuàng)下年度業(yè)績(jī)之新高。
 

　　據(jù)其半年報(bào)披露，上半年，博騰股份的原料藥CDMO、制劑CDMO及基因細(xì)胞治療CDMO三大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，開啟“三駕馬車”齊驅(qū)的增長(zhǎng)模式。機(jī)構(gòu)人士分析稱，2022年，博騰股份新業(yè)務(wù)開發(fā)、產(chǎn)能布局上都取得進(jìn)展，有望進(jìn)一步打開公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
 

　　8月25日晚間，凱萊英也發(fā)布2022年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.41億元，同比增長(zhǎng)186.4%；歸母凈利潤(rùn)為17.4億元，同比增長(zhǎng)305.31%。早前，凱萊英曾在業(yè)績(jī)預(yù)告中解釋，此次業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)得益于“大訂單”的影響及公司產(chǎn)能釋放。
 

　　國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)指出，公司化學(xué)大分子、生物大分子、制劑、臨床等新業(yè)務(wù)布局先，團(tuán)隊(duì)人員以及技術(shù)能力已經(jīng)逐漸成型，預(yù)計(jì)今明兩年新業(yè)務(wù)將維持翻倍以上增長(zhǎng)。
 

　　值得一提的是，雖然這兩家藥企上半年業(yè)績(jī)都非常亮眼，但在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻顯得相對(duì)冷淡。
 

　　比如，博騰股份截至8月25日收盤股價(jià)報(bào)60.89元，而在此前，公司業(yè)績(jī)發(fā)布后的開盤價(jià)為61.99元。
 

　　凱萊英今年的股價(jià)表現(xiàn)也并不亮眼，2022年以來截至8月26日收盤，凱萊英在A股市場(chǎng)股價(jià)跌幅達(dá)到44.74%，H股市場(chǎng)股價(jià)更是下跌了51.44%。
 

　　這是什么原因呢？分析認(rèn)為，影響企業(yè)股價(jià)下滑的因素很多，比如行業(yè)周期共振，今年以來行業(yè)整體有較大跌幅，個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)也自然會(huì)受到影響。
 

　　也有分析稱，諸如博騰股份等股價(jià)反應(yīng)平淡的主要原因是CDMO業(yè)務(wù)增量已被市場(chǎng)充分消化。
 

　　從博騰股份的中報(bào)數(shù)據(jù)可見，公司的制劑CDMO業(yè)務(wù)和基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)雖然增速大，但營(yíng)收只有2000萬，與原料藥CDMO業(yè)務(wù)212%的增速相比差距大。另外，制劑CDMO業(yè)務(wù)和基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)上半年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。在基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)領(lǐng)域，博騰股份引入新項(xiàng)目31個(gè)，新簽訂單約9208萬元，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)即使訂單如期兌現(xiàn)，在整體收入的比重也不會(huì)很高。
 

　　不過長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，以及海外訂單逐步向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，大部分券商仍然看好CXO行業(yè)的發(fā)展和景氣度。
 

　　例如，德邦證券指出，CXO行業(yè)估值已經(jīng)調(diào)整至歷史低位，投資價(jià)值凸顯。華安證券分析指出，對(duì)于CXO行業(yè)而言，目前國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)景氣度高，中報(bào)業(yè)績(jī)靚麗，且頭部公司訂單飽滿，長(zhǎng)期發(fā)展向好的基本面沒有改變。浙商證券則分析認(rèn)為，本土CXO企業(yè)在國(guó)內(nèi)人力成本優(yōu)勢(shì)、獨(dú)特商業(yè)模式以及交付效率不被顛覆背景下，未來CXO市占率仍有較大提升空間。
 

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