【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】方正證券發(fā)布研報(bào)稱，仍然堅(jiān)定看好創(chuàng)新藥行情，創(chuàng)新藥資產(chǎn)重估仍將繼續(xù)，研發(fā)資產(chǎn)估值補(bǔ)償遠(yuǎn)未結(jié)束。創(chuàng)新藥熱點(diǎn)不斷，關(guān)注二代IO、ASCO數(shù)據(jù)發(fā)布，及pharma藥企的估值重塑。建議重點(diǎn)關(guān)注三生制藥、康方生物等。
 

　　據(jù)了解，三生制藥在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。2025年5月20日，三生制藥與輝瑞達(dá)成重磅合作，將靶向PD-1/VEGF的雙特異性抗體產(chǎn)品SSGJ-707在全球(不包括中國(guó)內(nèi)地)的權(quán)益授予輝瑞。根據(jù)許可協(xié)議，集團(tuán)將收到12.5億美元的首付款，并可獲得總額最多為48億美元的潛在付款，包括開發(fā)、監(jiān)管批準(zhǔn)及銷售里程碑付款。此外，輝瑞還將認(rèn)購(gòu)三生制藥價(jià)值1億美元的普通股股份。通過(guò)合作獲得巨額首付款及潛在付款為三生制藥帶來(lái)了雄厚的資金支持，有助于其進(jìn)一步加大研發(fā)投入，拓展業(yè)務(wù)版圖。從戰(zhàn)略層面講，與全球藥企頭部輝瑞合作，大大提升了三生制藥的國(guó)際影響力，彰顯了其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和研發(fā)實(shí)力，也側(cè)面反映出市場(chǎng)對(duì)其創(chuàng)新成果的高度認(rèn)可。
 

　　在產(chǎn)品布局上，三生制藥同樣成果豐碩。公司重點(diǎn)品種重組人血小板生成素(rhTPO)產(chǎn)品特比澳2024年銷售收入約50.62億元，同比增長(zhǎng)20.4%，且被多個(gè)臨床指南列為重點(diǎn)推薦的治療選擇。2024年，三生制藥還有艾曲泊帕混懸劑等3款藥品獲批上市，并提交包括SSS06長(zhǎng)效促紅素、608(抗IL-7單抗)等4款產(chǎn)品的上市申請(qǐng)。目前，其研發(fā)管線擁有30項(xiàng)在研產(chǎn)品，覆蓋血液/腫瘤科、自身免疫及眼科、腎科、皮膚及減重等多個(gè)領(lǐng)域，且已有10款新藥推進(jìn)至臨床III期階段。豐富的產(chǎn)品管線和不斷推進(jìn)的研發(fā)進(jìn)程，意味著未來(lái)三生制藥有望持續(xù)推出重磅產(chǎn)品，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入源源不斷的動(dòng)力。
 

　　康方生物則在雙抗領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)力。其投資價(jià)值核心在于雙抗平臺(tái)，該平臺(tái)如同一個(gè)“金蛋制造者”，能夠源源不斷產(chǎn)出低毒高效的雙抗產(chǎn)品。例如全球頭個(gè)獲批的PD-1/CTLA-4雙抗卡度尼利，以及基于Tetrabody技術(shù)設(shè)計(jì)的PD-1/VEGF雙抗依沃西等。這些產(chǎn)品在臨床試驗(yàn)中展現(xiàn)出了突出的療效。以依沃西為例，在EGFR-TKI耐藥的EGFR突變的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗非小細(xì)胞肺癌(NSCLC)III期臨床試驗(yàn)中結(jié)果優(yōu)異；單藥治療PD-L1+晚期NSCLC與K藥的III期頭對(duì)頭臨床試驗(yàn)也在高效開展中。其在關(guān)鍵產(chǎn)品上展現(xiàn)出的顯著療效與安全性優(yōu)勢(shì)，尤其是在高危人群和無(wú)進(jìn)展生存期(PFS)方面的突出表現(xiàn)，為其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得了先機(jī)。
 

　　從商業(yè)化角度來(lái)看，康方生物也取得了重大進(jìn)展。2024年公司新藥銷售收入達(dá)20億元，其中藥品商業(yè)化銷售收入同比增長(zhǎng)25%。公司兩款核心雙抗卡度尼利和依沃西在2024年成功納入國(guó)家醫(yī)保目錄，全面進(jìn)入院內(nèi)市場(chǎng)，這不僅提高了藥物的可及性，也為產(chǎn)品的快速放量奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，依沃西的國(guó)際市場(chǎng)拓展也在穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)際合作伙伴Summit正在推進(jìn)該產(chǎn)品的3項(xiàng)國(guó)際多中心Ⅲ期臨床發(fā)展，其中頭個(gè)全球國(guó)際多中心Ⅲ期臨床(HARMONi研究)預(yù)計(jì)2025年中公布Ⅲ期數(shù)據(jù)。若研究獲陽(yáng)性結(jié)果，將加速該產(chǎn)品在美國(guó)、歐洲等權(quán)益許可地區(qū)的新藥上市申請(qǐng)工作，進(jìn)一步打開國(guó)際市場(chǎng)，提升公司的全球競(jìng)爭(zhēng)力。
 

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