【制藥網(wǎng) 市場分析】自2020年7月底到8月初醫(yī)藥行業(yè)走出高點(diǎn)以來，行業(yè)持續(xù)下跌，2021年尤為慘淡，進(jìn)入2022年，醫(yī)藥板塊繼續(xù)進(jìn)入相對估值低位。東吳證券報(bào)告顯示，截至2022Q2，醫(yī)藥股在全部公募基金重倉持股中的持倉比僅為6.78%，較上年同期下降2.68pp；醫(yī)藥公募基金重倉持股中，醫(yī)藥股持倉比為88.62%，較上年同期下降4.44pp，這是2018年以來未有過的低水平。
 

　　近期以來，市場普遍持悲觀態(tài)度。那么，醫(yī)藥板塊未來行情如何？還值得投資者關(guān)注嗎？又有哪些方向可以多注意呢？
 

醫(yī)藥行業(yè)(圖片來源：制藥網(wǎng))
 

　　集采政策席卷行業(yè)
 

　　從醫(yī)藥板塊出現(xiàn)下跌的原因來看，主要是受集采影響較大。
 

　　從2018年“4+7”試點(diǎn)至今，國家組織的藥品集采已經(jīng)進(jìn)行到第七批，其中第七批集采有60種藥品采購成功，擬中選藥品平均降價(jià)48%，按約定采購量測算，預(yù)計(jì)每年可節(jié)省費(fèi)用185億元。前六批集采中選累計(jì)有234種藥品，藥價(jià)平均降幅達(dá)53%，節(jié)約醫(yī)療費(fèi)用達(dá)2600億元以上，切實(shí)減輕了群眾就醫(yī)負(fù)擔(dān)，也給國內(nèi)近5000家藥企帶來了變革。
 

　　集采的范圍正在擴(kuò)大，不僅仿制藥受到了沖擊，高值耗材等也成為集采的對象。2019年以來，高值耗材集采先對冠脈支架開刀，隨后是骨關(guān)節(jié)、眼科耗材等，這些都是臨床用量較大、采購金額較高、臨床使用較成熟、市場競爭較充分、同質(zhì)化水平較高的高值醫(yī)用耗材。國家醫(yī)保局明確將持續(xù)推進(jìn)高值醫(yī)用耗材集中采購，逐步擴(kuò)大覆蓋范圍，整個(gè)高值耗材市場面臨大洗牌。
 

　　另外，2021年11月CDE打擊偽創(chuàng)新的新政給整個(gè)行業(yè)帶來了波動(dòng)?！兑耘R床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》強(qiáng)調(diào)藥物研發(fā)要以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，這在一定程度上加大了新藥研發(fā)的難度，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為以me too、me follow為主的研究或被淘汰，整個(gè)創(chuàng)新藥行業(yè)也因此迎來了降溫。
 

　　醫(yī)藥板塊“下有底、上可期”
 

　　那么，醫(yī)藥板塊未來還有看頭嗎？從多家券商的觀點(diǎn)來看，醫(yī)藥板塊“下有底、上可期”，向上的增長空間仍值得期待，主要邏輯有以下幾點(diǎn)。
 

　　其一，市場需求方面，醫(yī)藥板塊具備高增長邏輯。隨著人口老齡化加劇，消費(fèi)不斷升級，人均可支配收入增長，以及醫(yī)保政策的推進(jìn)，藥品包括創(chuàng)新藥、生物藥等的市場需求有望持續(xù)擴(kuò)張。
 

　　其二，從政策方面來看，集采、醫(yī)?？刭M(fèi)的目的是為了擠出虛高水分，降低患者費(fèi)用負(fù)擔(dān)。對于藥企而言，短期內(nèi)藥品價(jià)格下降會(huì)給企業(yè)利潤空間帶來壓力，但長期來看，隨著市場的放量，藥企或迎來增長。同時(shí)集采倒逼藥企加快朝著創(chuàng)新方向轉(zhuǎn)型升級，有利于企業(yè)更健康、可持續(xù)發(fā)展。
 

　　此外，CDE發(fā)布的《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》是針對熱門靶點(diǎn)、適應(yīng)癥扎堆申報(bào)的情況，鼓勵(lì)藥企做真創(chuàng)新，避免賽道過于擁擠。這一方向有利于藥企同質(zhì)化競爭減弱，讓行業(yè)的資金、技術(shù)、臨床等資源向頭部創(chuàng)新型企業(yè)集中，整個(gè)創(chuàng)新藥研發(fā)行業(yè)集中度有望提升。
 

　　有數(shù)據(jù)顯示，在2020年登記的2602項(xiàng)臨床試驗(yàn)中，新藥臨床試驗(yàn)占比57%，仿制藥占43%。雖然新藥臨床試驗(yàn)數(shù)量更多，但在適應(yīng)證和靶點(diǎn)分布上存在著嚴(yán)重的同質(zhì)化現(xiàn)象。
 

　　以PD-1這一熱門研發(fā)領(lǐng)域?yàn)槔?，?jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)未來2-3年，國內(nèi)上市的PD-1單抗將達(dá)到15個(gè)。目前還有百家藥企大批產(chǎn)品在申報(bào)中，這些產(chǎn)品在適應(yīng)癥、分子式、給藥方式上都是大同小異，如此來看，即便能夠成功上市，留給后來者的份額只會(huì)越來越少，同類產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)越來越低，不利于市場健康發(fā)展，也會(huì)帶來資源的錯(cuò)配和浪費(fèi)。
 

　　結(jié)語
 

　　總的來看，從政策方向不難發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的大勢所趨，我國已相繼出臺(tái)了創(chuàng)新藥以及創(chuàng)新醫(yī)療器械優(yōu)先審評審批制度等一系列政策措施，目的就是倒逼藥企創(chuàng)新發(fā)展，健康發(fā)展，高質(zhì)量發(fā)展。隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快，藥企研發(fā)創(chuàng)新投入加大，相信經(jīng)過陣痛期后的藥企定能見彩虹。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構(gòu)成對任何人的投資建議。