【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】今年，醫(yī)藥領(lǐng)域迎來港股上市熱潮，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年以來已有13家內(nèi)地生物科技企業(yè)成功登陸港股，這一數(shù)字已超2024年全年總和。據(jù)悉，進入9月以來，杭州新元素藥業(yè)、上海愛科百發(fā)、勁方醫(yī)藥等多家藥企也加速推進港股上市進程。
 

　　其中9月15日，杭州新元素藥業(yè)向港交所遞交上市申請。同一日，上海愛科百發(fā)向港交所主板提交上市申請書，這是公司繼2021年6月29日頭次遞表失敗后的再次嘗試。而勁方醫(yī)藥則在9月11日至16日進行全球招股，預(yù)計9月19日正式掛牌。
 

　　招股書顯示，杭州新元素藥業(yè)是一家專注在代謝、炎癥和心血管疾病領(lǐng)域開發(fā)具有全球競爭力和商業(yè)價值療法的生物技術(shù)公司，涵蓋痛風(fēng)患者的全流程護理，多方位解決高尿酸血癥、慢性痛風(fēng)、急性痛風(fēng)、痛風(fēng)石溶解及與合并高尿酸血癥慢性腎病(CKD)等問題。目前，公司建立了一條包括兩款臨床階段產(chǎn)品及多個臨床前階段項目。目前公司并無產(chǎn)品獲批進行商業(yè)銷售，也沒有從產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生任何收益。2023年、2024年及2025年上半年，公司分別凈虧損0.97億元、4.34億元及1.65億元。公司虧損主要來自研發(fā)開支及行政開支。
 

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年及2025年上半年，杭州新元素藥業(yè)研發(fā)開支分別約為1.77億元、3.38億元、0.74億元，其中用于核心產(chǎn)品研發(fā)的開支分別為1.55億元、2.84億元、0.63億元，分別占相應(yīng)年度/期間總研發(fā)開支的87.9%、83.9%、85.5%。
 

　　愛科百發(fā)專注于呼吸系統(tǒng)及兒科疾病創(chuàng)新療法研發(fā)，目前其產(chǎn)品管線涵蓋了6種候選藥物，其中有4款都是來自于授權(quán)引進，即“License-in模式”，另有1款是與加州生物醫(yī)學(xué)研究所合作開發(fā)，還有1款產(chǎn)品是基于自有技術(shù)平臺研發(fā)。
 

　　同樣，愛科百發(fā)也尚未有產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化上市，截至目前，公司也還處于連續(xù)虧損階段。招股書顯示，2023年-2025年上半年，愛科百發(fā)的營收分別為人民幣670.1萬元、0元和 0元，相應(yīng)的凈虧損分別為2.70億元、1.97億元和1.04億元。據(jù)悉，同期，愛科百發(fā)還分別獲得840 萬元、800萬元、330萬元的政府補助，計入其他收入。從研發(fā)上來看，同期，愛科百發(fā)的研發(fā)成本分別為2.16億元、1.65億元和0.86億元，占經(jīng)營開支總額的70.7%、74.1%和78.1%。
 

　　對于愛科百發(fā)，有分析人士指出，過度依賴引進會削弱企業(yè)自身研發(fā)能力及核心技術(shù)迭代能力，難以支撐現(xiàn)有產(chǎn)品優(yōu)化與新技術(shù)開發(fā)，而長期缺乏內(nèi)部創(chuàng)新會使企業(yè)難以搭建核心技術(shù)平臺與可持續(xù)產(chǎn)品管線，無法維持長期市場競爭力，進而影響資本市場對企業(yè)的估值水平和信心。
 

　　勁方醫(yī)藥則是一家從一開始就錨定了腫瘤、自身免疫等“高難度、高需求”領(lǐng)域的企業(yè)。截至上市前，其管線布局8款候選產(chǎn)品，其中 5 款進入臨床階段，而兩款 KRAS 抑制劑GFH925(達伯特 ®)、GFH375更是備受關(guān)注。
 

　　從業(yè)績上看，2022年至2024 年，勁方的營業(yè)收入分別為1.05 億元、0.74 億元、1.05 億元 ——2023 年同比下滑近 30%，2024 年雖回升至 2022年水平，但收入主要依賴于與信達生物(GFH925)、Verastem(GFH375)、SELLAS(GFH009)的合作授權(quán)，自主商業(yè)化收入幾乎為零。這種“靠合作輸血” 的模式，意味著公司收入高度依賴合作伙伴的進展，缺乏自主掌控力。
 

　　港股創(chuàng)新藥上市潮體現(xiàn)出政策引導(dǎo)、資本驅(qū)動與企業(yè)研發(fā)積累的疊加效應(yīng)。業(yè)內(nèi)表示，港交所科企專線及18A章制度為創(chuàng)新藥企業(yè)提供了定制化上市通道，降低了研發(fā)型企業(yè)的融資門檻。同時，港股市場為創(chuàng)新藥企構(gòu)建了全球化發(fā)展平臺，有助于推動海外業(yè)務(wù)拓展與國際臨床研發(fā)合作。
 

　　另有分析指出，盡管港股創(chuàng)新藥板塊上市節(jié)奏加快，政策和資本市場為研發(fā)型企業(yè)提供了便利，但不少藥企仍處于研發(fā)密集期，短期盈利能力有限。如上述三家企業(yè)雖各自聚焦不同疾病領(lǐng)域，但均面臨研發(fā)投入大、臨床驗證周期長、商業(yè)化路徑尚未完全明確的現(xiàn)實狀況。
 

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