【制藥網(wǎng) 市場分析】回顧2024年的醫(yī)藥板塊，“創(chuàng)新”和“出海”是兩大主線。就“創(chuàng)新”來看，國家和地方帶量采購繼續(xù)擴圍深入，傳統(tǒng)仿制藥收入和利潤進一步承壓，審評審批政策的不斷優(yōu)化和醫(yī)保目錄的動態(tài)調(diào)整，倒逼國內(nèi)創(chuàng)新藥企進一步深化創(chuàng)新，同時，今年以來，在創(chuàng)新藥研發(fā)領域，國家出臺了一系列支持政策，為生物醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)活動提供了有力保障，北京、廣州等多地也發(fā)文促進創(chuàng)新醫(yī)藥發(fā)展，政策支持不斷。投融資市場上，也有多家創(chuàng)新藥企獲地方產(chǎn)業(yè)引導基金“澆灌”。
 

　　而論及“出海”，隨著中國醫(yī)藥企業(yè)在海外市場的拓展能力增強，這些公司通過海外授權、國際合作等方式，積極出海開拓新市場，2024年以來，多家公司新藥出海授權金額不斷創(chuàng)新高。根據(jù)華泰證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至11月18日，2024年國產(chǎn)創(chuàng)新藥達成對外授權交易數(shù)量71筆，2023年同期是61筆，同比增長16%；涉及總金額達404.54億美元，而2023年同期是261.87億美元，同比大幅提升54%。
 

　　展望2025年的醫(yī)藥板塊，券商普遍認為“創(chuàng)新”和“出海”兩大主線的邏輯仍將延續(xù)。
 

　　有券商分析師指出，國產(chǎn)創(chuàng)新藥研發(fā)實力顯著提高，2017年以來，國產(chǎn)新藥各階段臨床試驗數(shù)量和藥品上市數(shù)量穩(wěn)步增長，高技術力療法和FIC產(chǎn)品比例上升明顯。國內(nèi)商業(yè)化及BD(商務拓展)出海驅使其實現(xiàn)扭虧盈利，多元化盈利模式大大提高了創(chuàng)新藥企扭虧為盈的可能性，同時加強了創(chuàng)新藥資產(chǎn)的確定性。海外市場打開創(chuàng)新藥天花板的同時，國內(nèi)政策強化，全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展政策逐步落地。
 

　　中信建投證券認為，全球流動性有望繼續(xù)改善，國家政策鼓勵產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，繼續(xù)看好有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥公司，建議關注前沿技術，如創(chuàng)新藥及制藥(雙抗及多抗、TCE、核藥等)、器械(AI、腦機接口等)。
 

　　國泰君安證券表示，創(chuàng)新藥隨著產(chǎn)業(yè)積累已經(jīng)全面從預期時代進入驗證時代，在過去1至2年已逐步驗證ADC技術平臺、腫瘤治療領域，未來雙抗技術平臺、自免治療領域也將進入商業(yè)化驗證階段。
 

　　國金證券研報表示，25年醫(yī)藥板塊核心投資機會將圍繞三大邏輯：創(chuàng)新出海；需求復蘇；政策預期反轉。目前看，政策暖風先到；再是研發(fā)創(chuàng)新出海，再之后是2025年上半年業(yè)績增速有望見底回升，但這種業(yè)績增速改善的來臨需要時間，從目前行業(yè)溝通和歷史基數(shù)考慮，預計對4Q24和1Q25仍宜保持謹慎樂觀預期，2025年一季報前后將會是關鍵節(jié)點。
 

　　銀河證券也發(fā)布研報稱，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷較長時間的調(diào)整，整體估值處于較低水平，且公募持倉低配。2025年在政策推動下醫(yī)藥行情有望迎來修復，中長期看是較好的投資機遇，看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、藥械出海及細分行業(yè)頭部，關注醫(yī)藥消費復蘇。
 

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