【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】兩個月內(nèi)股價飆升近 200%，常山藥業(yè)因此也被業(yè)內(nèi)稱為2025年A股“創(chuàng)新藥牛股”。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年6月11日14:01，常山藥業(yè)報50.78元，總市值為466.70元。
 

　　分析指出，常山藥業(yè)股價飛升的主要原因，是當(dāng)下的創(chuàng)新藥行情以及市場對其一款治療 2 型糖尿病的 GLP - 1 類藥物艾本那肽注射液的上市銷售預(yù)期。
 

　　在全球范圍內(nèi)，糖尿病和肥胖問題日益嚴(yán)重，中國現(xiàn)存 1 億糖尿病患者、超 2 億肥胖人群構(gòu)成了千億級市場。而 GLP - 1 類藥物不僅在降糖方面表現(xiàn)出色，還展現(xiàn)出良好的減重效果，從降糖向減重、心腎保護(hù)等多適應(yīng)癥擴(kuò)展的趨勢明顯，市場前景廣闊。
 

　　常山藥業(yè)的艾本那肽注射液作為一種長效胰高血糖素樣肽- 1受體激動劑(GLP-1RA)，早在 2012 年公司就通過與美國企業(yè)合資的方式開始布局研發(fā)。目前，該藥物用于治療 2 型糖尿病正處于上市注冊階段，擬用于減重適應(yīng)證的臨床試驗申請也已獲得國家藥監(jiān)局受理，處于審評階段。這一進(jìn)展讓市場對其未來的銷售業(yè)績充滿期待，從而推動了股價的持續(xù)上漲。?
 

　　但常山藥業(yè)并非一帆風(fēng)順。在創(chuàng)新藥帶來希望的同時，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。常山藥業(yè)高度依賴肝素業(yè)務(wù)，2024 年，公司接近 87% 的收入源于普通肝素原料藥、低分子肝素原料藥、低分子肝素制劑、普通肝素制劑。然而，主力品種低分子量肝素鈣注射液未進(jìn)入全國帶量采購，給公司收入造成了巨大沖擊。2023 年和 2024 年，常山藥業(yè)年度歸母凈利潤分別為 - 12.40 億元、 - 2.49 億元，業(yè)績的低迷與股價的上揚(yáng)形成了鮮明的背離。　　?
 

　　從市場競爭角度來看，GLP - 1 賽道競爭已趨于白熱化。全球有上百個 GLP - 1 類管線處于臨床階段，國內(nèi)獲批上市的長效制劑主要有司美格魯肽、度拉糖肽、聚乙二醇洛塞那肽等。諾和諾德的減肥用司美格魯肽注射液 Wegovy 在 2024 年全球創(chuàng)收 582.06 億丹麥克朗(約合 84.48 億美元)，同比增長 86%，占據(jù)了較大的市場。常山藥業(yè)的艾本那肽注射液面臨著激烈的競爭，即使未來成功上市，要在市場中分得一杯羹，也并非易事。公司自身也多次發(fā)布公告為投資者的熱情 “降溫”，表示公司艾本那肽注射液用于2型糖尿病的上市許可申請已獲受理，但后續(xù)環(huán)節(jié)較多，獲批上市及獲批時間存在不確定性。此外，艾本那肽注射液擬用于減重適應(yīng)癥的臨床試驗申請也已獲受理，但能否獲得批準(zhǔn)通知書存在不確定性。?
 

　　常山藥業(yè)也有自身的優(yōu)勢。公司擁有完整的肝素產(chǎn)業(yè)鏈，從肝素粗品到低分子肝素制劑的全流程生產(chǎn)，能夠有效分散、抵消原料藥及制劑價格的波動風(fēng)險。在創(chuàng)新藥研發(fā)方面，公司擁有多項技術(shù)，為其在降糖、減肥及腫瘤治療領(lǐng)域提供了一定的技術(shù)保障。
 

　　展望未來，常山藥業(yè)的發(fā)展充滿變數(shù)。如果艾本那肽注射液能夠成功上市，并在市場中取得良好的銷售業(yè)績，尤其是在減重適應(yīng)證方面獲得突破，公司有望擺脫當(dāng)前的業(yè)績困境，實現(xiàn)業(yè)績與股價的良性互動。若競爭失利，公司則需要在傳統(tǒng)肝素業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及其他創(chuàng)新藥研發(fā)上加快步伐。當(dāng)前，常山藥業(yè)站在了一個關(guān)鍵的十字路口，其未來的走向不僅關(guān)乎自身的命運(yùn)，也將為整個創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展提供重要的參考范例。?
 

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