【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】2025 年至今，醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇跡象，這一積極態(tài)勢(shì)為眾多醫(yī)藥企業(yè)帶來了新的發(fā)展契機(jī)。有機(jī)構(gòu)表示，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，創(chuàng)新藥、AI 以及左側(cè)資產(chǎn)估值修復(fù)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)領(lǐng)域。特別是創(chuàng)新藥領(lǐng)域，布局合理且具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)備受矚目，推薦恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、康方生物、科倫博泰、澤璟制藥等。?
 

　　如恒瑞醫(yī)藥作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的頭部企業(yè)，在創(chuàng)新藥研發(fā)方面始終走在前列。公司持續(xù)投入大量資源用于研發(fā)，不斷豐富自身的研發(fā)管線。數(shù)據(jù)顯示，2024年恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入高達(dá)82.28億元，其累計(jì)研發(fā)投入已超440億元。在高研發(fā)投入下，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新成果持續(xù)獲批，臨床價(jià)值凸顯，驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)。2024年公司創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)138.92億元(含稅，不含對(duì)外許可收入)，同比增30.60%，創(chuàng)新藥銷售收入占公司總銷售收入(不含對(duì)外許可收入)一半以上。分析指出，隨著創(chuàng)新藥管線的逐步推進(jìn)，其營(yíng)收和利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)新的增長(zhǎng)。目前公司的估值相對(duì)合理，隨著未來業(yè)績(jī)的釋放，估值還有進(jìn)一步提升的空間。?
 

　　與此同時(shí)，恒瑞醫(yī)藥穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，堅(jiān)持自主研發(fā)與開放合作并重，在內(nèi)生發(fā)展的基礎(chǔ)上著力加強(qiáng)國(guó)際合作。值得肯定的是，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥出海取得成效，并成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二引擎。截至目前，恒瑞醫(yī)藥已實(shí)現(xiàn)十幾筆創(chuàng)新藥海外授權(quán)合作。
 

　　信達(dá)生物在創(chuàng)新藥領(lǐng)域也取得了顯著成就。其主力產(chǎn)品信迪利單抗在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)出色，為公司帶來了重要的收入來源。然而，面對(duì) PD - 1 賽道日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，信達(dá)生物積極實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略。在研發(fā)方面，公司加大投入，拓展研發(fā)管線，除了在腫瘤領(lǐng)域持續(xù)深耕，還將業(yè)務(wù)拓展至心血管及代謝疾病(CVM)等領(lǐng)域。在海外市場(chǎng)拓展方面，公司通過在美國(guó)成立實(shí)驗(yàn)室、推動(dòng)自研產(chǎn)品在美國(guó)開展臨床試驗(yàn)等舉措，不斷探索出海路徑。隨著公司多元化戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，其未來的發(fā)展空間值得期待。?
 

　　康方生物專注于腫瘤、自身免疫、代謝等重大疾病領(lǐng)域，憑借康方多方位新藥研究開發(fā)平臺(tái)(ACE Platform)，在雙抗領(lǐng)域取得了一定的地位。該平臺(tái)涵蓋雙特異性抗體開發(fā)技術(shù)(Tetrabody)、抗體偶聯(lián)(ADC)技術(shù)平臺(tái)、mRNA 技術(shù)平臺(tái)及細(xì)胞治療技術(shù)為核心的一體化研發(fā)創(chuàng)新體系?；诖似脚_(tái)，康方生物開發(fā)了多款具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。其中，卡度尼利單抗注射液(PD - 1/CTLA - 4 雙抗)是腫瘤雙免疫檢查點(diǎn)雙抗，已獲批上市，為腫瘤患者提供了新的治療方案。依沃西單抗注射液(PD - 1/VEGF 雙抗)也已獲批上市，且成為獲批的 “腫瘤免疫 + 抗血管生成” 機(jī)制雙抗新藥。此外，公司還有多款產(chǎn)品處于不同的臨床試驗(yàn)階段。在海外市場(chǎng)方面，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品的國(guó)際化進(jìn)程。例如，派安普利單抗一線治療轉(zhuǎn)移性鼻咽癌(聯(lián)合)和單藥用以鉑類為基礎(chǔ)的化療治療失敗的轉(zhuǎn)移性鼻咽癌兩項(xiàng)適應(yīng)癥已獲得美國(guó) FDA 批準(zhǔn)上市。隨著公司創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷推出和海外市場(chǎng)的逐步拓展，康方生物有望在全球生物制藥領(lǐng)域占據(jù)重要地位。?
 

　　科倫博泰是科倫藥業(yè)在創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型上的重要成果，在 ADC(抗體偶聯(lián)藥物)賽道表現(xiàn)亮眼。公司作為國(guó)內(nèi)較早建立全面一體化 ADC 平臺(tái) OptiDC 的生物制藥公司，具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 ADC 平臺(tái)，在 ADC 藥物開發(fā)方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。其核心品種 TROP2 ADC 蘆康沙妥珠單抗(SKB264)進(jìn)展順利。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，科倫博泰在 2024 年年度虧損收窄，調(diào)整后虧損也大幅減少，顯現(xiàn)出盈利臨界點(diǎn)已近。2024 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 19.33 億元，同比增長(zhǎng) 25.5%。公司通過與默沙東的合作獲得了大量授權(quán)費(fèi)用和里程碑付款，同時(shí)三款產(chǎn)品于 2024 年上市進(jìn)入商業(yè)化階段，推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。隨著公司 ADC 產(chǎn)品的不斷推進(jìn)和與默沙東合作的持續(xù)深化，未來發(fā)展前景廣闊。?
 

　　澤璟制藥專注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等多個(gè)治療領(lǐng)域的創(chuàng)新藥研發(fā)。公司以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，建立了完整的新藥研發(fā)體系，涵蓋藥物發(fā)現(xiàn)、藥學(xué)研究、臨床前研究、臨床研究等各個(gè)環(huán)節(jié)。公司有多款創(chuàng)新藥處于臨床試驗(yàn)階段，例如多納非尼是公司自主研發(fā)的一款口服多靶點(diǎn)、多激酶抑制劑類小分子抗腫瘤藥物，已獲批用于治療晚期肝細(xì)胞癌，為肝癌患者提供了新的治療選擇。隨著創(chuàng)新藥的逐步獲批上市和市場(chǎng)推廣，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)和估值的修復(fù)。在當(dāng)前醫(yī)藥板塊復(fù)蘇的大環(huán)境下，澤璟制藥憑借其專注創(chuàng)新的精神和豐富的研發(fā)管線，具備一定的發(fā)展?jié)摿Α?
 

　　在 2025 年醫(yī)藥板塊復(fù)蘇的背景下，恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、康方生物、科倫博泰、澤璟制藥等企業(yè)在創(chuàng)新藥研發(fā)、市場(chǎng)布局等方面各有亮點(diǎn)。它們通過不斷提升自身實(shí)力，有望在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值提升。?
 

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