【制藥網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】2025年上半年，全球醫(yī)藥頭部們的業(yè)績(jī)答卷呈現(xiàn)出鮮明的分化態(tài)勢(shì)。截至目前，已經(jīng)披露“成績(jī)單”的超4家跨國藥企中，艾伯維、阿斯利康、強(qiáng)生等企業(yè)憑借產(chǎn)品迭代與市場(chǎng)深耕實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，而默沙東則因核心產(chǎn)品增速放緩與區(qū)域市場(chǎng)受挫面臨轉(zhuǎn)型陣痛。
 

　　新舊交替：艾伯維的“后Humira時(shí)代”逆襲
 

　　艾伯維上半年以8%的營(yíng)收增速(287.66億美元)交出亮眼成績(jī)單，其核心驅(qū)動(dòng)力來自免疫學(xué)雙雄Skyrizi與Rinvoq的爆發(fā)式增長(zhǎng)。其中，銀屑病藥物Skyrizi上半年狂攬78.48億美元，同比激增65.8%，在生物制劑銀屑病市場(chǎng)占據(jù)40%處方份額；JAK抑制劑Rinvoq收入37.46億美元，增速48.5%。這兩款藥物的合計(jì)銷售額(115.94億美元)不僅遠(yuǎn)超Humira的23.01億美元，更已接近2022年Humira巔峰時(shí)期的單季水平。艾伯維甚至將二者2027年的銷售預(yù)期上調(diào)至310億美元，較此前預(yù)測(cè)提升40億美元，其中炎癥性腸病(IBD)適應(yīng)癥貢獻(xiàn)了25億美元的增量預(yù)期。
 

　　與之形成對(duì)比的是“藥王”Humira的式微，其銷售額同比下滑54.7%，印證了專利過期后生物類似藥沖擊的殘酷性。但艾伯維通過提前布局，成功將研發(fā)投入(287.66億美元，同比增7.4%)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品梯隊(duì)優(yōu)勢(shì)——神經(jīng)學(xué)板塊20.3%的增速(49.65億美元)與腫瘤學(xué)4.2%的增長(zhǎng)(33.09億美元)，進(jìn)一步鞏固了其多元化護(hù)城河。
 

　　區(qū)域深耕：阿斯利康的均衡增長(zhǎng)密碼
 

　　阿斯利康以11%的營(yíng)收增速(280.45億美元)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的全球化韌性。其美國市場(chǎng)收入119.7億美元(+12%)，歐洲市場(chǎng)58.25億美元(+8%)，而新興市場(chǎng)以12%的增速(76.97億美元)成為關(guān)鍵增長(zhǎng)極，其中中國區(qū)貢獻(xiàn)35.15億美元(+5%)，占總收入13%。這種均衡布局使其在全球醫(yī)藥市場(chǎng)增速放緩至6%-8%的背景下，仍能維持高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)預(yù)期。
 

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，阿斯利康的增長(zhǎng)動(dòng)能既來自腫瘤領(lǐng)域的持續(xù)領(lǐng)跑(占比超40%)，也得益于呼吸、心血管等成熟管線的穩(wěn)定輸出。這種“創(chuàng)新+基石”的雙輪模式，使其在行業(yè)波動(dòng)中保持抗風(fēng)險(xiǎn)能力。值得注意的是，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增速(24%)遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，顯示出成本控制與產(chǎn)品溢價(jià)能力的雙重提升。
 

　　冰火兩重天：強(qiáng)生的腫瘤突圍與自免困境
 

　　強(qiáng)生以456億美元總營(yíng)收(+4.1%)延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，但其內(nèi)部業(yè)務(wù)分化明顯。腫瘤板塊以21.1%的增速成為一大亮點(diǎn)：CD38單抗達(dá)雷妥尤單抗收入68億美元，CAR-T療法Carvykti銷售額暴增135%至8.08億美元，沖擊年度20億目標(biāo)；而雙抗藥物Tecvayli與Talvey合計(jì)貢獻(xiàn)5.09億美元，彰顯出其在血液瘤領(lǐng)域的全管線優(yōu)勢(shì)。
 

　　然而，自免領(lǐng)域的頹勢(shì)不容忽視。受生物類似藥沖擊，該板塊收入下滑14%，昔日王牌烏司奴單抗銷售額縮水近四成，僅剩32.78億美元。為此，強(qiáng)生通過65億美元收購FcRn阻斷劑Imaavy，加速構(gòu)建新一代自免產(chǎn)品矩陣，試圖復(fù)制腫瘤領(lǐng)域的成功路徑。醫(yī)療科技業(yè)務(wù)5%的增速(165.61億美元)則為其提供了業(yè)績(jī)緩沖，這種“制藥+器械”的雙引擎模式，成為其穿越行業(yè)周期的關(guān)鍵。
 

　　轉(zhuǎn)型陣痛：默沙東的中國困局與K藥依賴
 

　　默沙東是上半年頗受關(guān)注的“失意者”，總營(yíng)收同比下降2%(313.35億美元)，中國區(qū)表現(xiàn)尤為刺眼——收入同比暴跌70%至10.75億美元，在制藥業(yè)務(wù)中占比僅3.9%。
 

　　核心產(chǎn)品的增長(zhǎng)乏力更令其承壓：“癌王”K藥上半年收入151.61億美元(+7%)，但增速較2024年同期(18%)大幅放緩；HPV疫苗Gardasil銷售額暴跌48%至24.53億美元，或與市場(chǎng)滲透率飽和及競(jìng)品分流有關(guān)。面對(duì)困境，默沙東啟動(dòng)三年優(yōu)化計(jì)劃，擬通過裁員、縮減地產(chǎn)等措施每年節(jié)約30億美元，并將資源向腫瘤、疫苗等戰(zhàn)略領(lǐng)域傾斜。但其178.65億美元的年度研發(fā)投入(全球第三)能否轉(zhuǎn)化為下一個(gè)“K藥”，仍是未知數(shù)。
 

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