【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】在剛剛過(guò)去的7月，廣生堂上演了一場(chǎng)股價(jià)狂飆的大戲，單月漲幅逼近220%，截至7月31日收盤(pán)，其股價(jià)定格在114.5元/股，這一價(jià)格不僅創(chuàng)下了公司近十年來(lái)的股價(jià)新高，更讓市場(chǎng)為之側(cè)目。然而，戲劇性的轉(zhuǎn)折在8月1日迅速上演，公司股價(jià)單日大跌10.66%，回落至每股102.3元，短短一個(gè)交易日內(nèi)，前期的部分漲幅便化為烏有。這一連串的股價(jià)異動(dòng)背后，究竟隱藏著怎樣的推手？業(yè)內(nèi)的目光幾乎一致聚焦在公司一款尚未上市的乙肝創(chuàng)新藥——GST-HG131身上。
 

　　7月2日，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心的一則公示，成為了廣生堂股價(jià)起飛的“點(diǎn)火器”。該公示顯示，擬將GST-HG131納入突破性治療品種名單。突破性治療品種的認(rèn)定，意味著這款藥物在針對(duì)嚴(yán)重危及生命或者嚴(yán)重影響生存質(zhì)量的疾病、且尚無(wú)有效防治手段的情況下，有望獲得加速審評(píng)審批的資格，這對(duì)于一款創(chuàng)新藥而言，無(wú)疑是重大的利好消息。受此消息提振，次日廣生堂的股價(jià)便應(yīng)聲大漲，開(kāi)啟了整個(gè)7月的強(qiáng)勢(shì)上漲行情。而GST-HG131本身的“含金量”也不容忽視，作為全球首個(gè)完成II期臨床的口服HBsAg抑制劑，它是廣生堂在乙肝治療領(lǐng)域重點(diǎn)推進(jìn)的核心創(chuàng)新藥，同時(shí)也是公司第二款獲得突破性治療認(rèn)定的乙肝創(chuàng)新藥，此前，另一款乙肝創(chuàng)新藥GST-HG141已于2024年12月獲得該認(rèn)定。
 

　　GST-HG141作為一款高效的新型乙肝病毒核心蛋白調(diào)節(jié)劑，其研發(fā)進(jìn)程同樣備受關(guān)注。不久前，該產(chǎn)品剛獲批進(jìn)入III期臨床階段，并且其三期臨床試驗(yàn)已于2025年7月25日在樹(shù)蘭(杭州)醫(yī)院完成首例受試者入組給藥，這一進(jìn)展進(jìn)一步為市場(chǎng)注入了信心。在乙肝治療領(lǐng)域，單一藥物往往難以實(shí)現(xiàn)理想的治療效果，聯(lián)合用藥是當(dāng)前的重要發(fā)展方向，廣生堂顯然也洞察到了這一點(diǎn)，公司的創(chuàng)新藥管線中便包含了GST-HG131與GST-HG141的聯(lián)合用藥方案，這一組合有望發(fā)揮協(xié)同作用，提升治療效果，為公司在乙肝創(chuàng)新藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)增添砝碼。不過(guò)，除了上述幾款進(jìn)入較后期臨床階段的藥物外，公司其他創(chuàng)新藥均還處于臨床I期階段，距離上市還有較長(zhǎng)的路要走。
 

　　然而，與股價(jià)的高歌猛進(jìn)形成鮮明對(duì)比的是，廣生堂的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻顯得有些“拖后腿”。近年來(lái)，受多重因素疊加影響，公司凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，自2021年起便陷入虧損泥潭，截至目前已連續(xù)4年一期虧損，虧損金額分別為0.35億元、1.27億元、3.49億元、1.56億元、0.28億元，累計(jì)虧損高達(dá)6.96億元。深入分析來(lái)看，集采政策的沖擊是重要原因之一，集采使得藥品價(jià)格大幅下降，直接壓縮了仿制藥業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間；同時(shí)，為了在創(chuàng)新藥領(lǐng)域搶占先機(jī)，公司不斷加大研發(fā)投入，創(chuàng)新藥研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)增加，進(jìn)一步加劇了公司的財(cái)務(wù)壓力。
 

　　目前，公司已有產(chǎn)品上市銷(xiāo)售，其中肝膽疾病藥物與心血管藥物表現(xiàn)尤為亮眼，二者收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的八成以上，并且在營(yíng)收和毛利率方面，較去年同期均取得了可觀的增長(zhǎng)。但遺憾的是，這些業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)未能有效扭轉(zhuǎn)公司的整體虧損局面，創(chuàng)新藥研發(fā)的巨大投入仍在不斷消耗著公司的資金儲(chǔ)備。
 

　　為了緩解資金壓力，保障創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目的順利推進(jìn)，今年4月，廣生堂發(fā)布了定向增發(fā)計(jì)劃，擬募資不超過(guò)9.77億元，所募資金主要用于三大方向：一是乙肝創(chuàng)新藥GST-HG141、GST-HG131聯(lián)合GST-HG141等創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目；二是中藥傳統(tǒng)名方產(chǎn)業(yè)化；三是補(bǔ)充流動(dòng)資金。這一定增計(jì)劃的出臺(tái)，既是公司為了推動(dòng)核心業(yè)務(wù)發(fā)展的必要舉措，也反映出其在資金層面的迫切需求。
 

　　不過(guò)，監(jiān)管層對(duì)于此次定增計(jì)劃保持著審慎態(tài)度。在問(wèn)詢中，監(jiān)管層要求公司說(shuō)明本次募投項(xiàng)目與前次項(xiàng)目、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的區(qū)別與聯(lián)系。這一問(wèn)詢不僅是對(duì)信息披露的規(guī)范要求，更是對(duì)公司資金使用合理性、業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯性的考量。市場(chǎng)也在密切關(guān)注公司對(duì)此的回應(yīng)，因?yàn)檫@關(guān)系到投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的理解和信心。
 

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對(duì)于廣生堂而言，創(chuàng)新藥的研發(fā)成功無(wú)疑是打開(kāi)未來(lái)發(fā)展空間的關(guān)鍵，但如何在研發(fā)過(guò)程中平衡資金投入與業(yè)績(jī)表現(xiàn)，如何向市場(chǎng)清晰傳遞業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯，將是其接下來(lái)需要持續(xù)面對(duì)和解決的問(wèn)題。市場(chǎng)的反應(yīng)也將隨著公司后續(xù)的研發(fā)進(jìn)展、業(yè)績(jī)變化以及對(duì)監(jiān)管問(wèn)詢的回應(yīng)而不斷變化，廣生堂的股價(jià)走勢(shì)或許還將經(jīng)歷更多的波動(dòng)。
 

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