【制藥網 醫(yī)藥股市】在資本市場的動態(tài)版圖中，指數調整往往蘊含著深刻的行業(yè)邏輯與趨勢指向。8月11日，港股通創(chuàng)新藥指數迎來重大調整，其修訂方案正式生效，明確剔除醫(yī)藥外包企業(yè)，這一舉措使得該指數成為頭批“純度”達100%的創(chuàng)新藥指數。此次調整涉及5家CXO公司的剔除，分別是藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)、金斯瑞生物科技、晶泰控股，這些被剔除公司的原權重合計約20%，在資本市場和醫(yī)藥行業(yè)內引發(fā)廣泛關注。
 

　　藥明康德堪稱全球走在前頭的“一體化、端到端”的新藥研發(fā)服務平臺。2000年，李革等四人在無錫創(chuàng)立藥明康德，初期艱難摸索，面對原研藥研發(fā)“雙十定律”的巨大制約，李革創(chuàng)新性地引入CRO模式，即通過合同形式為制藥企業(yè)提供專業(yè)化的藥物研發(fā)外包服務。這一轉型使藥明康德成功擺脫困境，迅速發(fā)展，先后在美股、A股及港股上市。在發(fā)展歷程中，藥明康德不斷拓展業(yè)務版圖，涵蓋藥物發(fā)現、開發(fā)、生產等全產業(yè)鏈服務。其業(yè)務模式的優(yōu)勢在于能夠為藥企提供一站式解決方案，大大地提高研發(fā)效率、降低成本。但近年來，藥明康德面臨諸多挑戰(zhàn)，如股價波動，從2021年的高位持續(xù)回落。2023年，公司營收雖創(chuàng)新高，達403.41億元，同比增長2.51%，歸母凈利潤96.07億元，同比增長9.0%，但營收增速大幅放緩，凈利潤增速也創(chuàng)多年來的相對低位，加之美國《生命安全法案》風波影響，股價持續(xù)下挫，進入2024年跌幅超35% 。此次被剔除出港股通創(chuàng)新藥指數，一定程度上反映了市場對其業(yè)務模式與創(chuàng)新藥核心屬性關聯(lián)度的重新審視。
 

　　藥明生物同樣在行業(yè)內占據重要地位，其是一家專注于生物藥研發(fā)和生產的合同研究、開發(fā)和生產組織(CRDMO)。2024年財報顯示，藥明生物實現營業(yè)收入186.75億元，同比增長9.6%，毛利76.51億元，同比增長12.1%。公司通過成功執(zhí)行“跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略，不斷擴大服務范圍、發(fā)展技術平臺，如在抗體偶聯(lián)藥物(ADC)和雙特異性抗體等前沿領域積極布局。2024年新增151個綜合項目，綜合項目總數達817個，其中超半數來自美國客戶，臨床Ⅲ期和非新冠商業(yè)化生產項目數分別達66個和21個。此外，公司在全球多地布局生產基地，推進“全球雙廠”戰(zhàn)略，像愛爾蘭基地已開始商業(yè)化生產，新加坡、美國等地的基地也在不斷擴建完善。不過，盡管業(yè)績穩(wěn)步增長，隨著港股通創(chuàng)新藥指數對成分股屬性的進一步聚焦，藥明生物因其業(yè)務本質為醫(yī)藥外包服務，也未能繼續(xù)留在指數成分股行列。
 

　　藥明合聯(lián)聚焦于生物偶聯(lián)藥領域，尤其是在ADC藥物的研發(fā)生產外包方面表現突出。2024年，公司業(yè)績呈現爆發(fā)式增長，全年營業(yè)收入40.52億元，同比增長90.8%；毛利潤達12.40億元，增速高達121.6%；歸母凈利潤同比大增277%至10.70億元。公司能夠將抗體DNA序列至新藥臨床試驗申請(IND)的開發(fā)時間大幅縮短，憑借自主研發(fā)的WuXiDAR4偶聯(lián)技術等技術，提升了ADC藥物的性能。在產能布局上，無錫基地不斷擴大產能，新生產線陸續(xù)投入運營，新加坡的一體化生產基地也在穩(wěn)步推進，預計2025年末、2026年初投入使用。在市場方面，其客戶數量從2022年的265家增長至2024年的499家，“全球制藥企業(yè)20強”中有13家與其建立合作，北美地區(qū)收入貢獻占比持續(xù)提升。但此次指數調整中，因其核心業(yè)務屬于CXO范疇，也被從港股通創(chuàng)新藥指數中剔除。
 

　　金斯瑞生物科技是一家在生物科技領域多元化發(fā)展的企業(yè)。在細胞治療方面，旗下傳奇生物的CAR - T產品西達基奧侖賽取得明顯成績，在多發(fā)性骨髓瘤治療領域展現出良好療效，已在全球多個國家和地區(qū)獲批上市，為公司帶來可觀收入與品牌影響力。同時，金斯瑞在生物藥CDMO業(yè)務方面也有布局，為客戶提供從基因合成到生物藥開發(fā)和生產的一系列服務。然而，從港股通創(chuàng)新藥指數對“創(chuàng)新藥”純粹性的定義來看，金斯瑞生物科技的業(yè)務中包含了CXO性質的外包服務部分，這或許是其被指數剔除的原因。
 

　　晶泰控股在藥物研發(fā)領域以其先進的人工智能技術應用而聞名。公司利用AI技術進行藥物晶型預測、藥物設計等，幫助藥企加速研發(fā)進程、降低研發(fā)成本。例如，在藥物晶型預測方面，通過精確的算法能夠快速找到藥物的best晶型，提高藥物的穩(wěn)定性、溶解性和生物利用度。其技術優(yōu)勢吸引了眾多藥企的合作，業(yè)務范圍逐漸拓展至全球。但由于其本質上是為藥企提供研發(fā)輔助的外包服務，并非直接從事創(chuàng)新藥的研發(fā)生產，在此次港股通創(chuàng)新藥指數調整中也未能幸免被剔除。
 

　　此次港股通創(chuàng)新藥指數剔除這5家CXO公司，體現了指數編制對“創(chuàng)新藥”概念更純粹的界定，旨在更精準地反映創(chuàng)新藥企業(yè)的市場表現與發(fā)展趨勢。對于被剔除的CXO公司而言，雖短期內在該指數相關投資配置方面會受到影響，但長期來看，它們可憑借自身在醫(yī)藥外包領域積累的深厚技術實力、客戶資源與規(guī)模優(yōu)勢，繼續(xù)在CXO賽道深耕。而對于港股通創(chuàng)新藥指數本身，經過此次調整，成分股將更聚焦于真正從事創(chuàng)新藥研發(fā)、生產與銷售的企業(yè)，有助于投資者更清晰地洞察創(chuàng)新藥行業(yè)的核心投資價值與發(fā)展脈絡，也促使創(chuàng)新藥企業(yè)更加專注于創(chuàng)新研發(fā)，推動行業(yè)的高質量發(fā)展。
 

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