【制藥網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】港交所推出一項(xiàng)具有深遠(yuǎn)影響的政策——18A上市規(guī)則，這一規(guī)則允許未盈利生物科技公司上市，為創(chuàng)新藥企開辟了一條重要的融資渠道。自規(guī)則推出至2025年初，累計(jì)有70家未盈利生物科技公司通過(guò)18A規(guī)則在港股上市。如今，港股 18A 醫(yī)藥上市公司正展現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展態(tài)勢(shì)，創(chuàng)新品種不斷落地，業(yè)績(jī)彈性逐步釋放，成為全球醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域中一股不可忽視的力量。?
 

　　根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)選取 50 家港股 18A 醫(yī)藥上市公司進(jìn)行的上半年業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)顯示，2025 年上半年這些公司收入總額達(dá)到 449 億元，歸母凈利潤(rùn)為 27.27 億元。收入增速高達(dá) 31.48%，歸母凈利潤(rùn)整體扭虧為盈，增速128.4%。在這些公司中，實(shí)現(xiàn)收入正增長(zhǎng)的公司有 31 家，占比 62%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)的公司占比 28%。這些亮眼的數(shù)據(jù)，充分彰顯了港股 18A 醫(yī)藥上市公司強(qiáng)大的發(fā)展活力和創(chuàng)新潛力。?
 

　　以復(fù)宏漢霖為例，作為港股 18A 板塊中具有代表性的企業(yè)，其 2025 上半年業(yè)績(jī)十分出色。公司上半年實(shí)現(xiàn)總收入 28.195 億元，毛利潤(rùn)接近 22 億元，同比增長(zhǎng) 10.5%；凈利潤(rùn) 3.9 億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅增至 7.71 億元，同比暴增 206.8%；全球產(chǎn)品收入突破 25.5 億元，海外產(chǎn)品利潤(rùn)同比飆升超 200%，BD 授權(quán)合作現(xiàn)金流入突破 10 億元，同比激增 280%。
 

　　據(jù)悉，在產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程中，復(fù)宏漢霖的生物類似藥作為當(dāng)前收入主力，持續(xù)為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。與此同時(shí)，創(chuàng)新藥的海外市場(chǎng)拓展成果顯著。創(chuàng)新藥H藥漢斯?fàn)?斯魯利單抗)繼在歐盟、新加坡、馬來(lái)西亞等國(guó)家和地區(qū)獲批后，近期在印度獲批，頭批訂單即達(dá)到10萬(wàn)支。在創(chuàng)新研發(fā)成果上，公司的核心創(chuàng)新產(chǎn)品取得多項(xiàng)突破性進(jìn)展。公司重點(diǎn)推進(jìn)的PD-L1 ADC藥物HLX43已在全球入組超過(guò)300例患者，國(guó)際多中心II期臨床試驗(yàn)已啟動(dòng)，并在中國(guó)、美國(guó)、日本等多國(guó)順利推進(jìn)患者入組；新表位HER2單抗HLX22一線治療HER2+胃癌國(guó)際III期臨床試驗(yàn)已入組超150例患者，國(guó)內(nèi)外試驗(yàn)穩(wěn)步推進(jìn)。
 

　　和鉑醫(yī)藥同樣表現(xiàn)優(yōu)異，上半年公司實(shí)現(xiàn)總收入7.25億元，凈利潤(rùn)約5.23億元，較2024年同期激增51倍，且大幅超越2024年全年約0.2億元的盈利規(guī)模，持續(xù)盈利態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。
 

　　據(jù)悉，在港股18A公司中，和鉑醫(yī)藥展現(xiàn)出差異化優(yōu)勢(shì)：一方面，其憑借常態(tài)化BD與合作分成實(shí)現(xiàn)盈利的能力位居前列，現(xiàn)金流儲(chǔ)備規(guī)模亦優(yōu)于行業(yè)內(nèi)絕大部分同行，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性表現(xiàn)突出。另一方面，和鉑醫(yī)藥核心技術(shù)平臺(tái)憑借稀缺性與先進(jìn)性，獲得阿斯利康等跨國(guó)醫(yī)藥企業(yè)(MNC)的深度認(rèn)可，目前正從“中國(guó)創(chuàng)新藥技術(shù)供應(yīng)商”向“全球抗體藥物開發(fā)引擎”跨越。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年公司再落地4項(xiàng)BD交易，僅來(lái)自阿斯利康的首付款、里程碑付款和選擇權(quán)付款就有1.75億美元。截至目前，和鉑醫(yī)藥已累計(jì)達(dá)成合作40多項(xiàng)，潛在合作總金額超百億美元。
 

　　這些成績(jī)的取得，離不開企業(yè)持續(xù)的研發(fā)投入。盡管 2025 年上半年港股 18A 公司整體研發(fā)投入 175 億元，同比 -1.16%，但這并不意味著研發(fā)熱情的減退，而是企業(yè)更加注重研發(fā)資源的合理配置和高效利用。眾多企業(yè)在創(chuàng)新藥研發(fā)上不斷發(fā)力，聚焦于臨床未滿足需求與高價(jià)值靶點(diǎn)，圍繞自身優(yōu)勢(shì)明顯的抗體藥物等展開多技術(shù)平臺(tái)的差異化深度布局。如復(fù)宏漢霖2025上半年研發(fā)支出為9.954億元，費(fèi)用化研發(fā)支出同比增長(zhǎng)21.3%，重點(diǎn)投向差異化創(chuàng)新分子的臨床前開發(fā)及核心創(chuàng)新平臺(tái)的建設(shè)。
 

　　當(dāng)然，港股 18A 醫(yī)藥上市公司在發(fā)展過(guò)程中也面臨著諸多挑戰(zhàn)。全球醫(yī)藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，新藥研發(fā)成本高昂、周期漫長(zhǎng)，且成功率較低。在國(guó)內(nèi)，隨著越來(lái)越多創(chuàng)新藥企的崛起，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在不斷加劇。此外，政策法規(guī)的變化、醫(yī)保談判的壓力等，都對(duì)企業(yè)的發(fā)展提出了更高的要求。?
 

　　展望未來(lái)，港股 18A 醫(yī)藥上市公司依然前景廣闊。隨著全球?qū)?chuàng)新藥需求的持續(xù)增長(zhǎng)，以及政策的進(jìn)一步支持，這些企業(yè)將迎來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇。相信在創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)下，港股 18A 醫(yī)藥上市公司將會(huì)不斷書寫新的篇章。?
 

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