【制藥網(wǎng) 市場分析】近日，中航證券發(fā)布的醫(yī)藥生物行業(yè)研報引發(fā)廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2024 年醫(yī)藥生物行業(yè)在盈利層面面臨著壓力，實現(xiàn)歸母凈利潤 1405.71 億元，同比下滑 12.97%，不過較 2023 年 - 18.90% 的增速水平有所回升；扣非后歸母凈利潤為 1232.55 億元，同比下滑 8.87%，同樣較 2023 年 - 24.71% 的增速水平有所改善 。這一數(shù)據(jù)變化表明，行業(yè)雖然仍處于調(diào)整階段，但盈利能力的下滑趨勢已得到一定程度的遏制，展現(xiàn)出向好的苗頭。
 

　　在營業(yè)收入結(jié)構(gòu)方面，2024 年醫(yī)藥生物行業(yè)呈現(xiàn)出鮮明的格局。醫(yī)藥商業(yè)以 10179.60 億元的營業(yè)收入規(guī)模位居頭位，成為行業(yè)營收的重要支柱，其龐大的市場規(guī)模反映出醫(yī)藥流通領(lǐng)域的活躍程度；化學制劑和中藥緊隨其后，營業(yè)收入分別達到 4472.88 億元和 3539.45 億元。從變化趨勢來看，醫(yī)藥商業(yè)、化學制劑、醫(yī)療器械、原料藥的營業(yè)收入占比相較于 2023 年有所提升，這意味著這些子板塊在市場競爭中逐漸占據(jù)優(yōu)勢，發(fā)展勢頭良好；而中藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)板塊的營業(yè)收入占比則出現(xiàn)下降，顯示出這些領(lǐng)域面臨著一定的市場挑戰(zhàn)，亟需探索新的發(fā)展路徑和增長點。
 

　　聚焦到歸母凈利潤結(jié)構(gòu)，2024 年醫(yī)療器械以 326.49 億元的歸母凈利潤成為盈利規(guī)模龐大的子板塊，凸顯出該領(lǐng)域強大的盈利能力和市場潛力；中藥和化學制劑分別以 283.14 億元和 279.29 億元的歸母凈利潤位列其后。值得注意的是，化學制劑歸母凈利潤占比在 2024 年較 2023 年有所提升，表明該板塊在成本控制、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面取得了一定成效，盈利能力得到進一步增強。
 

　　進入 2025 年第一季度，醫(yī)藥生物行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢依然復雜。數(shù)據(jù)顯示，2025 年 Q1 行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入 6120.55 億元，同比下滑 4.25%，不過環(huán)比增長 1.70% ；實現(xiàn)歸母凈利潤 487.66 億元，同比下滑 8.88%。盡管同比數(shù)據(jù)仍不理想，但環(huán)比增速的積極變化傳遞出積極信號。自 2024Q3 以來，行業(yè)營業(yè)收入環(huán)比增速呈現(xiàn)出邊際改善態(tài)勢，這意味著行業(yè)正在逐步走出低谷，經(jīng)營狀況有望持續(xù)改善。
 

　　從長期發(fā)展視角來看，中航證券認為，隨著藥品、耗材帶量采購工作的持續(xù)推進，醫(yī)藥生物行業(yè)的競爭格局將發(fā)生深刻變革。在這一過程中，安全邊際高、創(chuàng)新能力強、產(chǎn)品管線豐富且競爭格局較好的企業(yè)有望在長周期持續(xù)受益?；诖?，該行建議投資者繼續(xù)圍繞創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療消費終端和具備稀缺性和消費屬性的醫(yī)療消費等領(lǐng)域進行布局。具體而言，應(yīng)重點挖掘估值相對較低的二線藍籌，包括創(chuàng)新能力強、或具有國際化潛力的創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，如綜合類和專科創(chuàng)新藥企業(yè)；受益于醫(yī)療新基建以及醫(yī)療器械出海，具備進口替代和自主可控能力的高端醫(yī)療器械龍頭；受益于市場集中度提升的連鎖藥店頭部企業(yè)；競爭力突出的綜合醫(yī)療服務(wù)行業(yè)；以及具備消費和保健屬性的藥品生產(chǎn)企業(yè)。
 

　　總體而言，當前醫(yī)藥生物行業(yè)雖然面臨著短期的業(yè)績壓力和市場調(diào)整，但長期發(fā)展前景依然廣闊。在政策推動和市場需求的雙重驅(qū)動下，行業(yè)正在加速向創(chuàng)新驅(qū)動、高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。對于企業(yè)和投資者來說，把握行業(yè)發(fā)展趨勢，聚焦核心領(lǐng)域和優(yōu)質(zhì)標的，將有助于在未來的市場競爭中搶占先機，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
 

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