【制藥網(wǎng) 市場分析】7月29日晚間，藥明康德公告，鑒于近期公司A股價格持續(xù)上漲，基于對公司未來發(fā)展的信心和對公司價值的認可，為保障2025年首次股份回購方案的順利實施，擬將回購股份價格上限由不超過90.72元/股(含)調(diào)整為不超過114.15元/股(含)。
 

　　前一晚(7月28日)，公司披露了2025年半年報業(yè)績，與此同時，還上調(diào)了全年業(yè)績預期。
 

　　2025年半年報顯示，藥明康德實現(xiàn)總營業(yè)收入207.99億元，同比增長20.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比增長101.92%。
 

　　同時，公司預計2025年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入重回雙位數(shù)增長，增速從原來預期的10%-15%上調(diào)至13%-17%，公司整體收入也從原來預期的415億元-430億元上調(diào)至425億元-435億元。
 

　　據(jù)透露，公司半年報業(yè)績超預期，得益于臨床后期和商業(yè)化大項目增長帶來的盈利增長，并未觀察到擔心關(guān)稅而出現(xiàn)的需求前置，而是新產(chǎn)能的驗證和爬坡預期順利。扣除掉出售持有的聯(lián)營企業(yè)藥明合聯(lián)部分股票的收益，今年上半年，藥明康德持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入204.1億元，同比增長24.2%；經(jīng)調(diào)整non-IFRS(非國際財務(wù)報告準則)歸母凈利潤63.1億元，同比增長44.4%。
 

　　分板塊來看，今年上半年，藥明康德的化學業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入163.0億元，同比增長33.5%。其中，小分子D&M(工藝研發(fā)與生產(chǎn))板塊實現(xiàn)收入86.8億元，同比增長17.5%，小分子D&M商業(yè)業(yè)化和臨床III期階段在2025年上半年合計增加8個項目。TIDES(寡核苷酸和多肽)業(yè)務(wù)方面，隨著去年新增產(chǎn)能逐季度爬坡，該板塊今年上半年實現(xiàn)收入50.3億元，同比增長141.6%。
 

　　藥明康德已在加速推進全球布局和產(chǎn)能建設(shè)，公司預計2025年底小分子原料藥反應(yīng)釜總體積將超4000kL，多肽固相合成反應(yīng)釜總體積將提升至超10萬升。
 

　　截至六月底，藥明康德整體在手訂單至566.9億元，同比增長37.2%。
 

　　截至當日收盤，藥明康德股價上漲7.72%，報98.69元/股，總市值超過2800億元。
 

　　那么，作為國內(nèi)醫(yī)藥外包行業(yè)的頭部，其上調(diào)全年業(yè)績預期的動作引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注，這是否意味著釋放出行業(yè)回暖信號呢？
 

　　在業(yè)內(nèi)看來，藥明康德的業(yè)績上調(diào)不僅是個體表現(xiàn)，更是行業(yè)供需改善、政策紅利釋放、資本周期回暖的綜合體現(xiàn)。隨著GLP-1、ADC等領(lǐng)域的技術(shù)突破和產(chǎn)能釋放，CXO行業(yè)有望進入持續(xù)3-5年的上升周期，而頭部企業(yè)憑借技術(shù)壁壘和全球化布局，將充分享受行業(yè)β與自身α的雙重紅利。
 

　　工銀瑞信基金指出，CXO行業(yè)整體正處于從底部修復向業(yè)績拐點過渡的階段，板塊業(yè)績加速主要是以海外收入為主要來源的CXO拉動。隨著全球創(chuàng)新藥研發(fā)持續(xù)活躍，以及國內(nèi)政策支持和行業(yè)景氣度逐步回升，CXO板塊有望迎來全面復蘇，科研上游行業(yè)景氣度呈現(xiàn)明顯回升趨勢。
 

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