【制藥網(wǎng) 市場分析】 近日有機構(gòu)在研報上指出，藥品集采和MAH制度的實施，促使處于上游的原料藥企業(yè)向下游制劑延伸、向創(chuàng)新藥上游供應(yīng)鏈拓展，提高產(chǎn)業(yè)鏈的價值分配權(quán)重。隨著更多訂單轉(zhuǎn)化，行業(yè)投資回報有望逐步回升，維持原料藥子行業(yè)的推薦評級，推薦關(guān)注凱萊英、博騰股份、九洲藥業(yè)、華海藥業(yè)、金城醫(yī)藥。
 

　　其中凱萊英作為創(chuàng)新藥原料藥CDMO公司和中國大型商業(yè)化階段化學(xué)藥物CDMO公司，近年來，其依托技術(shù)和可持續(xù)化的研發(fā)平臺優(yōu)勢，始終以技術(shù)革新作為核心驅(qū)動力，通過對客戶多元化需求的快速響應(yīng)，設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)能夠合理開發(fā)并取得顯著收益的最佳醫(yī)藥外包服務(wù)解決方案。公司成立的八大技術(shù)中心，為公司整體業(yè)務(wù)布局持續(xù)提供動能。同時，凱萊英持續(xù)打造的GXP一站式服務(wù)平臺新引擎，包括小分子原料藥、化學(xué)大分子、生物藥、制劑、藥理/藥代/毒理、臨床研究、注冊申報等內(nèi)容，能夠為客戶節(jié)省時間、節(jié)約成本，實現(xiàn)高效賦能。
 

　　據(jù)悉凱萊英擬投資40-50億元在江蘇泰興投資生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)一體化基地項目，項目建設(shè)內(nèi)容為小分子CDMO化學(xué)原料及原料藥的研發(fā)及生產(chǎn)，同時當(dāng)?shù)匾矊㈩A(yù)留充足用地用于凱萊英未來拓展小分子CDMO藥物制劑、藥物研發(fā)、新技術(shù)推廣應(yīng)用等項目建設(shè)。機構(gòu)指出，凱萊英加速擴充產(chǎn)能，隨著產(chǎn)能釋放節(jié)奏加速，有望驅(qū)動小分子CDMO加速增長。
 

　　再以博騰股份為例，小分子原料藥CDMO是博騰股份主要業(yè)務(wù)板塊，上半年收入為22.92億元。值得注意的是，這其中僅包括了大訂單1.35億美元，且還有0.14億美元的訂單未交付。分析人士指出，隨著盈利水位逐漸下降，博騰股份的業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸擺脫大訂單影響，同時公司市值大幅回落并逐步進入低估階段。截至8月28日，公司2023年預(yù)測市盈率僅15.8倍，是過去5年來較低的估值水平。
 

　　原料藥CDMO業(yè)務(wù)剔除大訂單穩(wěn)健增長，在新業(yè)務(wù)方面—制劑CDMO以及CGT CDMO的投入初見成效，這讓博騰股份能在去年高基數(shù)業(yè)績的基礎(chǔ)上幾乎保持了持平。
 

　　而九洲藥業(yè)近期在接待機構(gòu)投資者調(diào)研時表示，公司目前采用CDMO和特色原料藥產(chǎn)能共用的策略，整體產(chǎn)能利用率在60-65%，瑞博蘇州和浙江瑞博的產(chǎn)能利用率相對較高。瑞博臺州一期按計劃推進中，目前正在安裝設(shè)備，將在2024年上半年開始陸續(xù)投入使用。瑞博臺州整體規(guī)劃3200多立方產(chǎn)能，其中一期工程1500多立方。
 

　　對于未來預(yù)期，九洲藥業(yè)在機構(gòu)調(diào)研中表示，近幾年公司通過收購南京康川濟醫(yī)藥、山德士中山制劑工廠，同時自建四維醫(yī)藥制劑工廠等，基本完成了制劑的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，主要情況如下： 在創(chuàng)新藥制劑項目方面，中山制劑工廠已開始承接多個項目，其中也有來自海外的III期項目；在仿制藥制劑CRO業(yè)務(wù)方面，公司充分利用南京康川濟醫(yī)藥仿制藥一致性評價能力，以及中山制劑工廠中試和商業(yè)化生產(chǎn)能力，加快仿制藥CRO業(yè)務(wù)的承接；在傳統(tǒng)仿制制劑業(yè)務(wù)方面，公司取得了卡馬西平緩釋片、格列齊特緩釋片等多個制劑批件，并通過上藥九洲平臺，持續(xù)推進特色原料藥制劑一體化業(yè)務(wù)。
 

　　對于華海藥業(yè)，2023 年是其謀求新跨越，實現(xiàn)新發(fā)展的關(guān)鍵年。上半年，華海藥業(yè)堅持銷售裂變戰(zhàn)略，加速研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，深化精益管理提質(zhì)增效。同時，華海充分發(fā)揮原料藥 - 制劑垂直一體化優(yōu)勢，借力集采加快實現(xiàn)新產(chǎn)品上量，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)中有進。其中原料藥銷售方面，上半年華海藥業(yè)原料藥銷售依舊保持增長態(tài)勢。華海藥業(yè)堅持內(nèi)生增長與外延擴張并舉戰(zhàn)略，加快全球化銷售網(wǎng)絡(luò)布局，目前已在海外 14 個國家建立了多個辦事處，同時與國內(nèi) 10 多個企業(yè)達成全球或區(qū)域市場產(chǎn)品獨家代理意向，加速提升原料藥銷售的裂變效能。
 

　　金城醫(yī)藥近年來則積極推動藥物技術(shù)研究，持續(xù)推進科研創(chuàng)新，加大科研投入，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。同時，公司加快在特色原料藥及仿制藥領(lǐng)域的產(chǎn)品培育和新產(chǎn)品研發(fā)，并不斷推進原料藥、制劑產(chǎn)品的注冊申報及國際化認證，積極推進產(chǎn)品一致性評價。2023年以來，金城醫(yī)藥多款藥品獲批生產(chǎn)銷售，產(chǎn)品不斷豐富，通過“縱向一體化”的發(fā)展戰(zhàn)略，不斷向下游制劑產(chǎn)業(yè)延伸，延鏈、鑄鏈，建立起涵蓋頭孢類醫(yī)藥中間體、特色原料藥、終端制劑的全產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)“單一業(yè)務(wù)板塊”和“一體化產(chǎn)業(yè)鏈”的統(tǒng)籌規(guī)劃和協(xié)同發(fā)展。
 

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